智赢策略
近两年投资白酒和医药的，真是心如刀割！白酒股跌了40%，医药股腰斩！这句话恐怕是近两年投资者最常听到的吐槽。但白酒和医药作为消费行业的两大支柱产业，是不可能没有投资机会。否极泰来，转机已在路上。白酒行业近两年确实处于"企业煎熬期"，2025年Q3营收、净利润、现金回款同比分别下降18.4%、22.2%、26.7%，单季降幅创12年来新高。行业已从"渠道煎熬期"进入"企业煎熬期"，但这或许恰恰正是行业转机的开始。
白酒和医药产业侧正在从"熵增"走向"熵减"： 2025年上半年白酒行业亏损比例达36.1%创新高；经销商数量减少，短期着力收缩杠杆；终端店倾向于保守经营；库存不断去化，渠道环节呈现分化。这些都是行业的出清迹象，也是未来集中度提升的前奏。医药行业同样经历了政策调整的阵痛，集采和反腐让部分企业股价"腰斩"。但人口老龄化加剧的趋势不会改变，慢性病患者增多，对健康的需求只会增加。2023年中药工业营业收入达7095.2亿元，这说明行业基本面依然坚实。
最近的中央经济工作会议为白酒行业带来了关键转机，会议明确提出"清理消费领域不合理限制措施"，相当于为酒类消费扫清了制度障碍。过去几年，因禁酒令等政策影响，白酒消费场景被大幅压缩智赢策略，现在这些限制取消了，消费场景将逐步恢复日常化、社交化。同时白酒行业的供需基本面也在改善。比如飞天茅台批价有三大支撑：1）可供销售量未来5年GAGR仅1%；2）居民茅台购买力处于历史高点，大众占比快速提升；3）成本支撑。这意味着高端白酒价格已经见底，未来有支撑。
医药行业的转机则更为明显，人口老龄化是不可逆的趋势，即使有集采和反腐，也压不住人们对健康长寿的追求。2023年以来，中国创新药企业通过对外授权管线获得的首付款金额接近100亿美元，这表明国际市场对中国医药产品的认可度在提升。
白酒行业未来不是没有机会，而是进入了"新平衡期"。2026年白酒行业投资策略显示，"板块已至底部，建议积极布局"。行业将从"企业煎熬期"过渡到"价格止跌企稳"阶段，股价有望触底回升；医药行业的机会则更大，因为人口结构决定医药行业的爆发式增长是不可逆的。特别是那些能够在创新药领域突破、适应集采环境的企业，将迎来长期增长。未来，医药行业的涨幅可能会比白酒更好。
站在目前的时间节点，对于已重仓白酒或医药的投资者应不必过度悲观。市场中没有只跌不涨的行业，关键是把握转机时点。白酒行业已进入底部，医药行业也正在政策利好的背景下逐步企稳。白酒和医药作为消费行业的两大板块，从未真正消失。它们的长期价值在于满足人类的基本需求：社交与健康。白酒行业中，高端品牌如茅台、五粮液、泸州老窖等凭借品牌历史、稀缺产地和工艺构筑了难以复制的竞争壁垒；医药行业中，创新药企业和适应集采环境的CXO企业（如药明康德、泰格医药）将获得更大发展空间。白酒行业已进入政策边际放松阶段，消费场景正在恢复；医药行业集采政策已从"价格战"升级为"质量分层"，有利于拥有核心技术和优质产品的创新药企业。
虽然白酒和医药行业已具备投资价值，但仍建议投资者通过消费ETF（如白酒+家电组合）等方式进行分散配置，降低单一行业风险。2026年春节（双春）可能成为白酒行业复苏的重要催化剂，建议投资者密切关注2026年Q1的春节动销数据，以及飞天茅台批价是否能够稳定在1500元以上。而中国创新药企业的许可输出交易金额已超1000亿美元，2026年有望延续增长，建议投资者关注恒瑞医药等头部企业海外临床推进进展。
市场总是在循环中前进，白酒和医药作为消费行业的两大板块，其真正的价值从未消失。它们的价值在于满足人类的基本需求：社交与健康，当消费场景恢复、政策环境改善、行业出清完成，市场自然会眷顾这些长期价值的拥有者。否极泰来，转机已在路上。2026年白酒和医药行业将迎来新的平衡期智赢策略，而那些在寒冬中坚持下来的投资者，将在春天到来时收获丰厚回报。市场从来不会辜负有耐心的投资者，只会在正确的时点奖励那些能看清趋势、理性布局的人。
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